解答:可采用逐次测试法、插值法进行计算,计算过程见表3-1。
表3-1 单位:万元
时间股利及出售股 票的现金流量测试20%测试18%测试16%
系数现值系数现值系数现值
2002年500.833341.670.847542.380.862143.11
2003年600.694441.660.718243.090.743244.59
2004年6800.5787393.520.6086413.850.6407435.68
合计--476.85-499.32-523.38
计算过程:
(1)先按20%的收益率进行第一次测算,
现值=50×(P/F,20%,1)+60×(P/F,20%,2)+680×(P/F,20%,3)=476.85(万元),比原来的投资额510万元小,说明实际收益率要低于20%;
(2)按18%的收益率进行第二次测算
现值=499.32(万元),还比510万元小,说明实际收益率比18%还要低;
(3)按16%的收益率进行第三次测算
现值=523.38万元,比510万元要大,说明实际收益率比16%高。
经测算,要求的收益率在16%和18%之间,采用内插法计算如下:
16% 523.38
i 510
18% 499.32
(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38) 得出i=17.11%
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